一边是高额分红套现36亿，一边是上市募资40亿，奥克斯电气的资本操作令人叹为观止营口股票配资，上市首日破发似乎也在市场预料之中。

9月2日，奥克斯电气(02580.HK)在港交所闪亮登场。可惜的是，这场资本大戏刚刚开幕就遭遇了倒彩——开盘即破发，每股报价16.1港元，较发行价17.42港元下跌7.58%。

截至当日收盘，股价小幅回升至16.48港元，但仍较发行价下跌5.4%。9月4日开盘，已下探到15.8，这意味着奥克斯电气上市首日市值就蒸发了约15亿港元，让参与557倍超额认购的投资者们面面相觑。

01 十年上市路，首日即破发

奥克斯电气的上市之路可谓一波三折。从2015年冲击A股失利，到新三板“闪进闪出”，再到如今转战港股，这场长达十年的资本长跑看起来终于冲过了终点线。

创始人郑坚江的上市执念终于得以实现。64岁的他如今手握三家上市公司：三星医疗(601567.SH)、奥克斯国际(02080.HK)和刚刚登场的奥克斯电气。

上市首日破发的表现，让人不禁担心奥克斯电气会不会步奥克斯国际的后尘。市场反应如此冷淡，恐怕不是郑老板希望看到的开局。

02 巨额分红疑云，上市前突派38亿

最令人瞠目结舌的是，在高负债背景下，奥克斯在上市前夕竟然突击分红38亿元。

这一数字甚至超过了公司2024年全年的净利润29.1亿元，相当于近三年净利润总和的55%。

根据股权结构计算，郑坚江家族可从这次分红中获得约36.56亿元。这种“先分红套现再融资”的操作，让人不得不质疑其募资动机的真实性。

明明资金紧张却还要大手笔分红，分明是寅吃卯粮，然后再向市场要钱补窟窿。

03 财务数据靓丽？背后暗藏玄机

表面上看，奥克斯的财务数据可谓靓丽。2022年至2024年，公司收入从195.28亿元增长至297.59亿元，复合年增长率达23.4%；净利润从14.42亿元增长至29.10亿元，复合年增长率达42.1%。

然而，细看之下却发现奥妙无穷。公司毛利率长期维持在20%左右，远低于格力电器的37.0%和美的集团的26.4%。

研发投入更是少得可怜——2022-2024年累计不足20亿元，研发费用率仅约2.2%，仅为格力、美的等龙头企业的六成左右。技术创新是家电行业的核心竞争力，如此薄弱的研发投入令人担忧其长期竞争能力。

04 高度依赖单一业务，海外市场有隐忧

奥克斯的产品结构高度单一。2024年，家用空调收入占比高达87.1%，其中低端挂机占比更是达到75.7%。

相比之下，行业龙头美的和格力的家用空调收入占比分别仅约60%和70%，已经实现了产品多元化布局。美的的小家电收入占比超25%，格力生活电器收入占比约8%。

奥克斯海外收入占比虽然高达49.3%，但其中近50%来自贴牌业务(ODM)。而美的、海尔、格力自主品牌收入占比均超85%。

贴牌模式意味着议价权弱、利润空间易被下游品牌方压缩，这也不难解释为什么奥克斯的毛利率远低于同行了。

05 募资规模大幅缩水，市场信心不足

本次IPO的募资安排暴露了市场对奥克斯的信心不足。据市场消息，公司最初设定的募资目标为6～8亿美元，但实际发行方案仅能通过叠加多重条款勉强触及募资下限。

要实现最高募资额47.73亿港元，需同时满足三个条件：发行价格按区间上限定价、15%发售量调整权全额行使、15%超额配售权全额行使。

基石投资者的阵容也反映出问题。奥克斯引入的5家基石投资者均为中资机构，无外资参与，合计认购金额9.74亿港元，占总发行规模的24.5%，低于近年港股IPO基石平均36.5%的水平。

06 未来前景几何，能否突破重围？

奥克斯面临的市场竞争异常激烈。2025年截至8月24日，奥克斯在国内家用空调线上市场的销量份额同比减少1个百分点至7.02%，位列第五。

美的、格力线上份额分别达32.5%、28.3%，分别是奥克斯的4.5倍和4倍。小米空调2025年还推出“千元机”，进一步冲击中低端市场，直接挤压奥克斯的生存空间。

此外，奥克斯与格力电器长达十年的纠纷也对其品牌形象造成一定负面影响。自2013年挖角格力员工引发纠纷后，格力电器董事长董明珠多次公开指责奥克斯“偷技术、挖人才、质量不达标”。

根据招股书，奥克斯计划将募资金额用于全球研发项目、升级智能制造体系、加强销售及经销渠道建设以及补充营运资金。但考虑到实际募资金额大幅缩水，这些计划能否顺利实施还要打上一个大问号。

奥克斯电气计划将约50%的募资金用于升级智能制造体系及优化供应链管理，约20%投入全球研发项目，另外20%用于加强销售及经销渠道建设，剩余10%用于补充营运资金。

理想很丰满，但现实很骨感。募资规模大幅缩水，上市前又突击分红38亿，这些钱能否支撑奥克斯的战略布局实在令人怀疑。

奥克斯电气会不会成为下一个奥克斯国际？答案可能就在郑坚江家族的一念之间——是真心实意打造一家优秀的上市公司营口股票配资，还是仅仅把股市当作提款机？虽然大部分上市公司老板都选择后者，就看郑老板会不会与众不同了！

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